数字背景下的智慧零售分析

  智慧经济是以互联网络服务为基础，借助物联网、RFID 和人工智能等数字技术，推进去中介化的生产和消费等产业链活动的新型经济场景行为。智慧经济是信息技术高度发展的产物，可以在一定程度上完成人与物的链接，极大程度上减少了信息交流成本，从而大幅度降低交易成本。

  在传统经济中，劳动力与供给方是雇佣关系，由供给方为需求方提供服务，需求方再通过付费给公司为劳动者支付工资。共享经济以共享平台为中介，劳动力通过平台为需求方提供服务，需求方通过平台向劳动力支付佣金。

  而智慧经济则是完全去中介化的经济模式，劳动力通过物联网、人工智能直接向需求方提供产品或服务，需求方通过支付工具直接向劳动者支付工资。

  综上，智慧经济与其他经济模式在生产要素、运营模式、技术基础、使用者真实的体验、生产消费效率与成本方面均存在一定的差异。智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命，再造了新的经济发展模式，创造了新的发展价值。

  智慧经济与共享经济、传统经济比较 资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理

  以零售消费场景为例，智慧经济经历了三大发展时期，当前处于智慧经济 2.0 时代。

  20 世纪到 21 世纪初处于智慧经济探索时期，代表是自助售货机，支付方式是人工支付，营业范围局限于食品、饮料，主要解决了营业时间限制问题。21 世纪初到 2015 年处于智慧经济 1.0 时期，该阶段的代表是智能售货机，支付方式为投币支付，营业范围扩大至日用品，可提供便捷的产品服务。2015 年至今处于智慧经济 2.0 时代，代表产品爆发式增长，出现了智慧便利店、智慧加油站、智慧物流、智能驾驶等智慧经济产品，该阶段支付方式是在线支付，营业范围覆盖全领域，充分迎合了居民消费升级的需求。

  智慧零售是基于数字化和智能化的新型零售方式，通过线上线下全渠道整合，准确对接消费者的个性需求，为顾客提供无差别的消费体验。我国智慧零售大致上可以分为智慧商店、自动售货机和智慧货架，其中自动售货机是应用场景范围最广、发展最快的智慧零售终端，最重要的包含智能零售货柜、饮料自动售货机、综合售货机等。

  智慧零售产业链除制造商、分销商、智慧零售终端、消费者外，还涉及供应链、算法提供商、设备商、金融、数据运营、地产等部门，消费的人在使用智慧零售终端购物的过程中，物联网、移动支付、大数据计算、RFID 射频识别、SKU 推荐算法等多种先进的技术将支持智慧零售充分的利用产业链中的数据流，在多个场景精准对接消费需求，提供个性化服务，提高运营效率。

  痛点一：线性供应链效率低下。传统零售采用线性供应链模式，以研发、计划为源头，经采购、制造、物流、支持等环节，满足那群消费的人需求，消费者的反馈再通过支持系统直接流回研发和计划部门。在此过程中，各参与方之间依次实现信息交换，效率较低。

  智慧零售具备联动网状供应链，参与方都作为链条中的信息枢纽，实现各方利益最大化。智慧零售的网状供应链链接了各类主体，计划、研发、采购、制造、支持、物流部门相互连通且直接对接消费者需求，当消费者需求发生明显的变化时，各方能够及时联动调整，最大限度上消除供应链参与方之间的信息不对称，实现高效信息传递和各方利益最大化。

  痛点二：初始投资及经营成本高企。以罗森、全家和美宜佳为例，三者的加盟准备金均在 25 万元以上，初始投资高昂。叠加运营期间的员工薪酬、房租物业费等，传统零售在成本方面的竞争力不足。

  智慧零售初始投资和经营成本优势显著。根据某大型连锁传统零售店的销售成本构成，员工薪酬、房租物业占比最大，分别达到 47%和 21%。智慧零售能够最大限度减少用工量和店铺面积，相较于传统零售，经营成本优势显著。此外，平均一台自动售货机仅需1万元左右，相较于传统零售，初始投资更低。

  我国某大型连锁传统零售店成本构成 资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理

  我国自动销售机平均单价（单位：万元/台） 资料来源：弗若斯特沙利文，国信证券经济研究所整理

  我国智慧零售销售额正处于快速地增长后的平台期，自动售货机贡献主要增量。2016-2019 年，我国智慧零售处快速地发展时期，销售额年复合增速近 50%。2020年，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，消费疲软，智慧经济零售额同比下滑 21%至 227 亿元。

  随着疫情缓和、经济复苏，居民消费逐步恢复，智慧零售销售额同比提升 25%至283 亿元，几乎恢复到疫情前水平。从智慧经济销售额结构来看，自动售货机贡献了 95%左右的销售额，是智慧零售的主力销售终端。但我国自动售货机的渗透率不高，2016-2021 年，自动售货机渗透率从 0.3%提升至 0.8%，提升空间巨大。

  我国智慧零售销售额及同比增速 资料来源：弗若斯特沙利文，国信证券经济研究所整理

  我国自动售货机渗透率 资料来源：国家统计局，弗若斯特沙利文，国信证券经济研究所整理

  智慧零售用户规模爆发式增长，应用场景覆盖居民衣食住行。2017 年以来，受移动支付的普及和居民消费升级的双重影响，我国智慧零售用户规模从 0.06 亿人增长至 2 亿人，年复合增长率超过 140%。

  与此同时，智慧零售的应用场景也得到继续扩展，2021 年我国智慧零售应用场景已经覆盖小区、地铁、写字楼、商场、办公室等，几乎涵盖了居民衣食住行的各个场景。

  我国智慧零售用户规模及同比增速 资料来源：华经产业研究院，国信证券经济研究所整理

  行业集中度较低，CR5 市占率总和仅为 15%。由于智慧零售尚处于起步阶段，行业集中度较低。2021 年，市占率最高的 5 家智慧零售运营商是友宝、农夫山泉、丰e 足食、汇源果汁和元气森林，市占率分别为 7%、4%、2%、1%、1%。目前智慧零售处于快速扩张时期，有突出贡献的公司具备先发优势和市场基础，有望逐步提升市占率，增强盈利能力。

  资本持续流入智慧零售相关领域，促进行业扩能增效。在智慧零售销售额快速地增长的同时，慢慢的变多资金流入该行业。2017-2021 年，智慧零售相关新注册公司数从 2200 家左右增长至 19000 家左右，反映行业处于景气上行期间。2021 年以来，大量智慧零售企业成功进行了投融资。其中友宝在线已向港交所提交了招股说明书，拟在中国香港主板上市，有望成为中国第一家上市智慧零售企业。此外，丰 e 足食、便利蜂、云萝网络等企业也得到了几百万到几亿元不等的融资。预计未来将有更多资金进入智慧零售领域，智慧零售行业将进入快速扩张阶段。

  近 5 年来，尽管我国智慧零售销售额保持 26%的年复合增速，但相较于欧美日等发达国家而言，我国智慧零售渗透率仍处于极低水平。

  据欧洲自动售货机和咖啡服务协会统计，2021 年，我国共有 90 万台自动售货机，日本、欧洲、美国分别有 250、760、430 万台自动售货机。我国每千人拥有自动售货机 0.7 台，日本、欧洲、美国每千人拥有自动售货机数量分别为 20、6.1、21.9 台。随着我们国家经济持续高质量发展，居民消费需求和消费习惯与发达经济体趋同，我国智慧零售渗透率有望达到欧美发达国家水平。

  各国自动售货机数量 资料来源：欧洲自动售货机咖啡服务协会，国信证券经济研究所整理

  我国智慧零售应用场景 资料来源：欧洲自动售货机咖啡服务协会，国信证券经济研究所整理

  我国智慧零售在蒸蒸日上的同时，仍面临诸多挑战。根据艾媒咨询相关研究，目前智慧零售主要存在下列六点挑战。

  首先，智慧零售终端质量参差不齐，故障频繁，易出现扫码不出货等现象，影响居民消费体验。

  最后，除了自动售货机外，其他智慧零售方式规模化扩张迟缓，无法与自动售货机形成协同效应。

  1）运营商积极布局零售模式融合，形成“机架店”复合业态，实现资源共享、优势互补。

  2）借助算法和算力完成供应链与管理效率的提升，构造多维度数据分析与业务评价体系，逐步提升精细化运营水平，提升用户体验。

  3）由单领域技术服务向全套解决方案迭代迈进，以消费者及产业链各方需求为导向，打造最便捷的购物流程与最优质的服务供应。

  4）形成覆盖全产业链的数据网络，最大限度发挥数据价值，数据增值服务推动各参与者形成合力，减少由信息不对称引发的低效冗余问题。